成绩契合预期,首要目标向好公司2018Q1-Q3营收15.45亿;归母净利润5.23亿,扣非归母净利润5.01亿,成绩契合预期。18Q3营收4.82亿,归母净利润2.18亿。18年前三季度毛利率55.73%,主因公司18Q1青菜头收购价格同减约15%且收购量创前史新高级带来本钱下降、17年11月涨价以及产品结构晋级所造成的。出售费用率16.05%,主因公司5月展开“洪流漫灌”商场推行活动争夺商场份额添加推行费用致高基数。管理费用率2.94%,主因公司人员薪酬和车间维修费添加所造成的。在规划效应及上一年11月涨价影响下,净利率提升至33.86%。预收款1.85亿,出售产品、供给劳务等收到现金16.93亿,运营现金流净额4.82亿,公司产品商场反应活跃,动销状况杰出,现金流得到显着改善。估计2018年公司归母净利润增速为45%-75%,归母净利润规模为6.01亿-7.25亿。主力产品继续发力,单薄区域有望改善从产品来看,占比超80%主力榨菜仍旧是公司产品的主力军,公司活跃投入研制费用改善榨菜筋皮去除的方法,把握要害核心技术;佐餐开胃菜中脆口萝卜增加敏捷,估计前三季度超50%,脆口萝卜是公司18年要点推行产品,脆口产品后续开展空间值得等待。从区域来看,公司单薄区域如东北大区仍旧坚持较高增速,估计东北商场18年营收超1亿;传统强势区域如华南大区坚持稳健增速。前瞻布局产能,三驾马车共前行公司现有产能约18万吨,产能规划包含未来1-2年内的“年产1.6万吨脆口榨菜生产线及配套库房建设项目”、“年产5.3万吨榨菜生产线建设项目”以及未来3年的“年产5万吨泡菜生产基地建设项目”。其间惠通产能近2万吨,产品是瓶装。规划未来3-5年公司产能将到40万吨。公司将产品分为主力产品,要点产品和新产品等。当时公司坚持产品三大战略—榨菜、泡菜、酱类,其间榨菜暂时不再考虑并购。咱们看好公司双品牌战略及进军泡菜和佐餐开胃菜,猜测2018-2020年EPS0.76/1.00/1.25元,对应PE29/22/18,保持“买入”评级。危险提示:食物安全问题;原材料本钱上涨;产能推行不及预期。