工作:8月6日,启迪桑德发布2018年中报。2018年1-6月,公司完结运营收入54.16亿元,同比增加38.47%;归属于上市公司股东的净获利6.07亿元,同比增加23.16%;完结底子每股收益0.390元。点评:各业务板块营收均有所上涨。陈说期内,公司主运营务触及固废处置、互联环卫、再生资源回收与运用、水务业务、环卫专用车辆及环保设备制造等领域,各项业务营收均有不同程度上涨。水务业务中,污水处理、自来水出售完结营收分别为1.68亿元、6,958.75万元,较上年同期分别上涨19.06%、5.05%;固废处理业务完结营收1.60亿元,同比上涨93.50奥巴马对俄制裁,奥巴马对俄制裁,奥巴马对俄制裁%;再生资源业务完结营收10.14亿元,同比上涨23.27%;环保设备设备及技术咨询业务完结营收9.90亿元,同比上涨9.55%;市政施工业务完结营收14.74亿元,同比上涨26.81%;环卫服务业务完结营收14.45亿元,同比上涨101.89%。商场拓展顺利,环卫业务创业板退市规矩,创业板退市规矩,创业板退市规矩成长灵敏。2018年上半年,公司在拓展传统环卫业务的一同,活泼调整中心商场布局,将关键集合在省会城市,环卫业务规划持续扩展。陈说期内,公司共中标各类环卫运营项目60个,新增落地年合同额13.56亿元;完结运营收入14.45亿元,较上年同期增加101.89%;毛利率抵达19.06%,同比进步1.25个百分点。未来跟着公司环卫业务布点密度的持续增加,规划效应也将逐渐闪现,助力公司业绩进一步进步。应收账款规划较大,费用管控尚待加强。陈说期内,受固体废弃物业务和环卫业务增加影响,相关业务领域应收账款增加明显,公司应收账款总额较上年同期增加77.99%,抵达55.73亿,已超上半年运营收入总和。此外由于公司业务规划不断扩张,期间费用也随之增加。2018年上半年,公司出售费用、管理费用和财务费用分别为1.28亿元、5.04亿元和3.02亿元,同比分别增加146.09%、45.44%和51.06%,增速均高于营收增速,对获利构成必定腐蚀。盈利猜想及评级:根据公司其时股本,我们估量公司2018-2020年EPS为1.02元、1.27元、1.52元。按照收盘价核算,对应PE分别为15倍、12倍、10倍。由于公司应收账款规划较大且费用管控需求加强,我们下调公司评级至“增持”评级。风险要素:在建项目不能如期投产运营的风险;并购整合风险;污水处理厂与废物焚烧发电厂处置量缺少风险;工作政策改变风险;商场竞赛加剧风险。