“定增出资将完全从“折价套利年代”进入“精细化自动办理年代”。”谈及证监会最新发布的再融资新规，一家公募基金的投行部高档出资司理以为，新规的出台将倒逼基金调整出资战略，逃避依托“体裁+扣头”进行准则套利的个股，下降资金的短期逐利性，引导资金愈加重视企业的内生性增加。

定增出资“降温”

2016年再融资规划大幅飙升，各路资金“蜂拥而至”，大幅涌入的资金，使得发行项目的扣头率不断被压低，让定增出资猛增了不少危险。

上一年，定增商场一再呈现非理性报价，导致发行项目的扣头率大幅收窄。以创业板定增为例，2016年创业板扣头急剧收窄，从第一季度均匀11%跌至第四季度均匀1%不到。跟着创业板全体“杀估值”，上一年四季度创业板的定增现在均匀浮亏6%以上。

财通基金表明，虽然商场预期早已有之，但新规的发布，对定增出资心思层面的影响仍是比较震慑的。

不过，在其看来，一级半商场从批阅到募投有时滞的特色，经过新老划断的准则组织，以非明示的办法供给了事实上的“过渡期”，以缓冲方针冲击。

信诚基金投行部高档出资司理韩益平以为，中短期来看，再融资商场规划或许小幅缩短；长时间来看，有望加快资本商场再融资主体的优胜劣汰，基本面优质的上市公司和具有自动办理才能的组织出资者将深度获益。

依据信诚基金初步统计，现在已过发审委的定增项目约150个，融资规划近2800亿。此外，在会审理的定增项目约200个，融资规划近4400亿。韩益平预借款专家,借款专家,借款专家计，存量项目能够发行至2017年四季度。

假如定增商场显着降温，业内人士预期，一批跟风进入定增商场的中小出资组织也将逐渐离场。新规或将倒逼部分定增资金进入二级商场，长时间利好A股财物。

安全证券也以为，伴跟着2017 年现金增发规划的收紧及收益率的下降，流动性将从一级商场缓慢流出。不过，在其看来，资金是否进入二级商场依然有待调查，估计商场风格上偏主板和轻视值的状况仍将继续。

倒逼出资战略调整

推广主板定增项目商场化定价机制，是本次方针修订中最实质性的改变，而定价基准日的改变首要影响“扣头”水平，而“扣头”是以往定增出资中影响出资收益的重要因素，也是此次方针标准调整的要点。业内人士估计，各类定增出资战略都会发生相应改变。

按 照再融资新政发行期首日的定价准则，信诚基金投行部高档出资司理韩益平预期，上市公司发行难度增大，出资者议价才能提高，比较于2016年下半年“市价发 行”，新方针下实践折价率将回归理性。在其看来，以自动办理为中心，合理折价率为安全垫，长时间持股价值出资的组织办理者将获取更大的超量收大地期货,大地期货,大地期货益，而定增出资 也将完全从“折价套利年代”进入“自动办理年代”。

一家大型基金公司的基金司理表明，该公司的定增团队上一年就开端淡化定增折价收益，以上市公司基本面研讨为中心，经过定增项目的阿尔法收益获取报答。

相关统计数据显现，自2006年至2015年末，定增商场年度均匀收益率为37%，其间约14%来源于定增折价，约7.5%是来源于商场上涨的贝塔收益，而来源于阿尔法的收益高达15.5%，即定增项目跑赢商场所赚取的超量收益。

据悉，有公募基金除了精选定增项目外，还会偏重定增相关战略的发掘，包含定增破发战略、预案布告战略、大股东解禁战略等，结合上市公司定增全过程的重要时点，捕捉二级商场出资时机。

“传 统的估值系统、选票办法、组合、量化套利战略都需求作出相应调整。”财通基金以为，未来出资将审慎对待单纯依托资本运作进行外延式开展的轻财物股，恰当回 避首要依托“体裁+扣头”进行准则套利的概念股、体裁股，重构小盘股市值办理驱动方面的选股逻辑与量化出资战略等。此外，需求愈加重视内生性增加优质的公 司，侧重发掘ROE拐点公司的预期差，结合扣头水平掌握周期职业PB修正股。