我国基金报记者 李沪生

据悉，3月21日，我国证券挂号结算有限公司会同10家券商债券自营负责人，举行买卖所债券回购改革方案座谈会，拟于4月开端推出新的质押式回购方针，新发AA及AA+的中低等级公司债将失掉质押功用。上述方针方案采纳新老划断的方法，存续债券暂不受影响。多位受访基金司理以为对基金影响不大。

新规影响债券商场

现在买卖所债券回购未到期余额从2015年的9000亿敏捷上升至1.6万亿，回购融资主体以资管产品、基金专户为主，2018~2019年将迎来较为会集的债券到期兑付。跟着经济继续疲软，刚性兑付连续被打破，信誉债违约危险继续上升，中证登作为买卖所债券质押式回购的中心对手方，忧虑违约危险、杠杆危险以及流动性危险。

华南某债券买卖员表明，中证登此举或许使得新发债券质押规划显着减缩，套息收益会遭到直接影响，“套息买卖的众多和刚兑有关，刚兑只需有利差，我们必定把杠杆加到极致，假如没有刚兑，套息也不会这么凶猛，这也是监管层的起点。”

沪上一家小型基金公司固定收益部副总监泄漏，对抵押品资质要求趋严，有些资质欠好的高收益债发行难度加大，但也会相应削减违约危险，此举映射出监管层关于金融去杠杆的决计和力度。

“估计新规不会对商场构成冲击，反而会小幅提高老债的估值。AAA以下公司债都不能质押，不会全体影响投融资利率，除非AAA以下买卖所信誉债相关于AAA信誉利差拉大。”

华南一家大型基金公司信誉债基金司理指出，新规最直观的影响是买卖所的回购量会下降，因为除了AAA级以外的债券不能回购，会直接导致商场利率的提高，现在商场利率本来就比较高，企业经过发债融资的需求已较低，假如依照这一规则来施行，企业发债融资的本钱将变得更高，发债志愿会变得更低，债券商场发行规划因而会遭到影响。

不过，也有基金司理以为，假如商场化融资程度较高，配套的方针并不会对实体构成较大冲击。“假定买卖所融资本钱上升，其实企业还能去银行间商场融资，对全体融资本钱的影响微乎甚微。”

对债券基金影响不大

而关于债券基金的影响，受访基金司理均表明影响不大。

沪上一家银行系基金公司基金司理以为，新规我国黄金出资网,我国黄金出资网,我国黄金出资网关于基金而言最直观的影响就是降杠杆，的确有一些组织在用AA级的公司债加杠杆，但占比并不大。

沪上一家中型基金公司债券基金司理则以为，基金很少会持有AA+以下的信誉债券，阅历了上一年的黑天鹅频发，基金公司风控关于债券评级看得很重，自身对AAA以下的债券装备就不多，即投保是什么意思,投保是什么意思,投保是什么意思使持有一小部分，出于避险的考虑也会挑选在第一时间卖出。

上述华南基金司理则表明，基金在信誉债上的杠杆份额自身就不高，相比之下券商遭到的影响会更大。

上述债券基金司理以为，新规对信誉债商场或许是一个利空，“尽管实施新老划断，但在商场心理作用下存量债也会遭到影响。直观的影响是买卖所新债的信誉利差会拉大，导致低评级的买卖所债券收益更具有吸引力，但基金公司仍然不能出资。”