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千禾味业:聚集高端全国扩张 快速生长黄金阶段

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全国化扩张初期,高速生长黄金阶段。公司由西南区域走向全国,扩张初期基数低、空间大、竞赛少,处于增速最快黄金时段。

1Q17 调味品收入增速升至50%,首要源于区域外扩张作用闪现。

西南大本营产品升级+途径下沉至地、县级商场,推动老练区域坚持20%以上增加。西南以外:华东商场体现杰出,双品牌运作+大商总包形式,咱们估量17 年营收翻倍增加至1 亿以上;其他区域以华东为样板商场,发力北京、铺货广深,年内新增经济兴旺城市如大连等,全国扩张脚步加快,未来3 年应是公司开展增速最快阶段。

涨价影响消除,终端动销杰出。本钱上涨推动年头酱油职业呈现涨价潮,千禾出厂价提8%-10%,终端价同份额进步。华东区域涨价晚于全国,有提早拿货积压库存状况。通过4-5 月消化,现在涨价负面影响消除,途径根本康复正常水平,依据经销商调研,1-5兴业证券官方下载,兴业证券官方下载,兴业证券官方下载月已完成全年过半方案,年内方针无忧。遭到涨价消化库存影响,估量2Q17 调味品营收增速略有下滑,但全体应保持在30%以上高位水平。

产品立异不断,途径精准营销。千禾在华东推行双品牌战略,推出“鼎鼎鲜”单品,更好地平衡美味与口感,性价比较高,现在销量占比过半,成为华东最大单品;“东坡红纯酿” 是结合生抽与老抽长处,可代替老抽在东北、华北、华东区域营销完成增加。二者均体现出公司产品立异精力。一起食醋方面推出五谷醋与糯米醋,430ml 与500ml 别离用于餐饮与商超,防止相互竞赛。餐饮途径分直销、经销两种,前者完成定制化开展进步客户粘性,后者对品牌依靠度较高,不同途径不同战略,以完成精准营销。

经销商推行有动力,餐饮、电商齐开展。西南老练商场,老经销商与公司协作多年且有利益绑定,可与公司一起生长。世纪鼎利股吧,世纪鼎利股吧,世纪鼎利股吧新开发经销商动力在于:一是公司给予的毛利率高于竞品,确保了赢利水平;二是给予多种支撑,如京津区域装备多名导购;三是定时训练。除传统商超途径外,公司也在开发餐饮、电商等新途径:餐饮有独立产品与团队,并与大型连锁餐饮品牌协作;电商议小增速快,也在考虑增配人员,打造新电商形式,推动全途径开展。

盈余猜测与估值:估量17-19 年EPS 为0.50、0.69、0.92 元,同比增60%、37%、34%,最新股价对应PE 别离为37、27、20 倍。

考虑到国内高端酱油商场空间宽广,公司差异化竞赛,全国化扩张时期可完成高速生长,小非减持影响大部分已消除,保持“增持”出资评级。

危险提示:全国扩张不达预期、食品安全事情。