08年2季度GDP增速仍然高达10.2%，与1季度比较下降起伏并不显着，远低于股市暴降所反映的硬着陆预期。而经济未能大幅减速，使得咱们关于通胀危险更为忧虑。

经济软着陆

08年2季度的GDP增速仍然高达10.2%，与1季度的10.6%比较减速起伏并不显着，降幅远低于股市暴降所反映的硬着陆预期。但是需求警觉的是，GDP平减指数从8.3%上升到9%，间隔两位数只要一步之遥，这意味着全体经济的通胀压力又有所上升。经济之所以没有大幅减速，归功于消费的超预期增加。08年2季度，社会消费品零售总额的实践增速到达13.7%，比1季度的12.3%有显着提高，其间6月份当月的实践增速高达14.8%，创下97年以来的新高。在房价滞涨、股价腰斩的布景下，消费的耐性超出了一切人的预期。国内需
美股期货实时指数,
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美股期货实时指数求微弱的另一印证是进口增速的狂飙猛进。由于人民币的增值，或许使得美元口径的进口额有虚高的成分。但是即使在扣除去美元价值下降的要素今后，2季度人民币口径的进口增速仍然到达了近30%。

经济减速低于预期的另一重要原因是出资增速中止了下降。08年2季度，全社会出资完结额的名义增速高达27.1%，即使扣减掉10.8%的固定资产出资价格指数之后，实践增幅仍然到达14.7%，与1季度底子相等。现在，2季度的固定资产出资价格指数没有发布，运用PPI与原材料动力价格指数的均值作为其参照。现在两者的距离在0.4左右，由于后两者2季度均值为10.4%，因此估量前者2季度均值为10.8%。此外，2季度的工业增加值增速为16.2%，与1
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118001季度的16.4%底子适当，相同中止了1季度时大幅减速的趋势。因此从工业增加值的视点，也能够证明实践出资的确中止了下降。

通胀硬危险

由于经济未能大幅减速，恰使得咱们关于长时间通胀危险更为忧虑。从三次工业的视点，咱们发现第二工业的占比仍在继续提高，本年上半年初次打破50%的比重，而榜首、三工业则继续遭到揉捏，占比下滑。而第二工业的大发展是我国02年今后石油消费激增的首要原因，其布景则是我国01年参加世贸组织，正式成为世界工厂。现在，我国的新增石油消费占全球的比重超越40%。因此假如我国的工业结构不转型，不下降高耗能的第二工业比重，那么对动力的需求将坚持高位，从而为全球高油价供给动力。

假如说我国与高油价脱不开联系，那么玉米价格高企的元凶巨恶则是美国的动力代替方针。03年以来，全球玉米新增消费量为1.4亿吨，而大米和小麦的算计消费不到4000万吨，很显然前者是本轮粮价上涨的主因。而在05年今后，全球玉米消费格式发生了底子的改动，美国的动力代替对玉米的消费量现已成为全球玉米新增消费的主体，其07年的新增消费量就到达3000万吨，挨近全球一切其他谷物新增消费的总和。反映在谷物价格上，本年世界小麦和大米现货价格在创出新高今后均显着回落，唯一玉米价格仍在继续上涨。美国的动力代替方针是其国家战略，与玉米乙醇的出产本钱无关，由于美国政府一向为其出产供给补助。因此，好像我国不愿意经济减速、改进动力消费结构相同，美国人也不会好心地改动其动力代替方针，玉米价格也就看不到头。而由于我国关于玉米的忽视，曩昔每年产值的10%以上都用于出口，这一方面导致了现在玉米库存的急剧下降，还使得国内和世界的玉米价格发生相关。因此，美国玉米价格的上涨直接影响到我国的玉米价格，并经过饲料这一环节对猪肉价格构成本钱推进。

由于油价和粮价直接进入出产价格，使得PPI的高企成为全球现象，即使是美国也难能逃过。到08年6月，美国的PPI现已超越9％，离两位数现已不远。与此同时，其CPI亦到达4.9%，假如美联储继续保持2%的低利率，那么通胀预期的分散将仅仅时间问题。我国的PPI在6月份相同到达了8.8%的高位，并且由于上调油价的影响，其在7月份到达两位数现已没有任何悬念。

假如PPI坚持在10%以上，那么CPI也很难回到5%以下。

现在CPI之所以能继续回落，除了食物价格的涨幅下降之外，首要归功于非食物价格2％以下的低涨幅。但是，非食物价格之所以涨幅不高，仅仅由于无所不在的价格控制。一如最初的制品油价控制相同，其初衷或许是为了平抑物价，但之后反到成为价格上涨的动力，由于其延长了大众的涨价预期。

未来即使通胀显着下行，那么比如控制中的粮价、制品油价、医疗价格、交通价格、水电价格等等均将取得涨价的空间。咱们深信，市场经济的中心是价格信息的有用传导，因此一切的价格控制，均将为通胀的继续供给动力。