事情：民生银行8日发布非揭露定向增发预案，拟非揭露增发不超越47亿股，每股发行价4.57元，共征集不超越人民币214.79亿元以弥补中心本钱。本次增发股锁定时36个月，5%以上股东锁定时为60个月。

点评：

1、弥补中心本钱，但绝不只是于此。到2010年中报时，民生银行发表的中心本钱充足率为8.23%，高于银监会规则的规范，远高于巴塞尔协议4%的规范。公司在非揭露增发时，宣称此次非揭露定向增发是为了进一步弥补中心本钱。咱们估计，2010年底时，民生银行的中心本钱充足率也在8%左右。

2、股价严峻轻视，招引产业本钱。以三季度发表的每股净资产3.75元核算，民生银行当时的市净率为1.34倍。这几本上接近于前史底部。实践增发价只要4.57元，对应的市净率为1.2倍。这个价格十分招引产业本钱长时间持有。未来不论怎么样，银行业的盈余才能的可持续性仍存在，长时间出资确实定性更大。

3、参与定向增发的不只有原股东，还有新股东。本次非揭露发行的发行目标为上海健特、泛海控股、南边期望、人寿、熔盛出资、华泰轿车和船东互保协会。除熔盛出资、华泰轿车为新入股东外，其他5家发行目标均为公司原股东。其间上海健特一次性认购14.24亿股，需投入近65亿元。这也从旁边面反映了产业本钱对民生银行的决心。

4、出资战略。咱们估计公司2011、2012年每股收益分别为0.56元、0.62元，对应的动态市盈率分别为9倍、8倍动态市净率分别为1.2倍、1倍。因而给予长时间引荐评级。