曩昔四年，收成良多

初次买入格力电器是四年前，15年股灾叠加库存压力带来的成绩调整，使得其时呈现了相当好的介入时机。大体记住买入价格在PE-TTM7X-8X之间。

回看，当然所有人都会觉得其时是买入的好时分。但真实的其时环境之下，咱们是怎样考虑的呢？

其一，15年库存高企，呈现自08年以来的第一次数个季度出售同比跌落，且08年金融危机时期才3个季度出售同比跌落，15年是接连四个季度出售同比跌落。所以，许多观念是空调这次真的到了天花板，营收会调整数年。

其二，格力线上布局晚，直到14年底才正式上线官方商城，途径革新落后于竞争对手。别的日子家电乏力，也落后于竞争对手。

其三，当年格力开端做手机，许多投资者质疑公司多元化方向和公司管理形式。

相似的观念是其时的干流，咱们能够持续罗列不下十条。再加上15年的股灾，延伸的惊惧心情，格力呈现其时极低的价格便不稀罕了。

不过，也有聪明资金。前海人寿和安邦便在其时开端介入格力，而且前海人寿一向买到2016年底，被“行政力气”阻止才罢。汹涌的险资“举牌潮”和护盘资金会集大蓝筹，并未能唤醒大部分投资者。大部分投资者都停留在前次创业板牛市中回味，等待那些跌了50%垃圾股能迎来大反弹，事实是接下来几年那些跌了50%的垃圾股又跌了50%，还在18年底团体玩了一次财政“大洗澡”。

16年格力出售开端安稳，咱们才想理解15年的去库存是公司有意为之，而且由于格力举动早、效率高，首先走出泥潭。

接下来两年格力，工作变得简略了，16年第四季度格力出售开端大幅好转，17年和18年营收别离增加36.9%和33.6%。股价大涨、成绩大涨，重视格力的人逐步变得达观，商场呈现了更多看好的观念。

未来三年，看到一百

昨天下午，牛卉跟我说：“我刚补了些格力，它就涨起来了，高兴。”又问：“你说年前能到新高吗？”

格力的高点是4月份的63.9元，剩余的两个多月能否会呈现高于它的价格，没人清晰的知道。所以我换了个方法答复，“未来三年，我看能到100。”

这并非信口开河，而是通过考虑和核算的。大部分研究报告，猜测未来三年格力成绩增速yoy为10%-15%左右，这个猜测比较保存，咱们权且用之。在这个成绩增速之下，三年后股价100对应的PE-TTM大约为15X-16X左右。

现在需求考虑的是格力的合理估值区间，究竟是多少。09年以来，格力估值区间一向在10X-15X之间动摇，长时间保持轻视高增加，给价值投资者和长时间投资者许多沉着，由于一向持有便好。

但近来两件工作的发作，使得格力未来有脱离这个估值区间的才能。第一件，多元化的老练，格力现在与资本商场的杰出交流，让咱们理解了格力发力智能和高端配备的来龙去脉和布局途径；第二件，则是国企改革、引进有才能新股东，这是改进公司管理结构的重要事情，补偿格力多年来的矮处。

再加上2020、2021年，格力有望重拾15%或以上的成绩增加，那估值合理区间的下沿上移到PE15X水到渠成。

现在股价不到60元，三年期到100的话，加上分红大约实现年化20%多的收益，很可观。