主营业务以35kV-110kV变压器为主,磁控电抗器是新增收入:公司的主营产品首要是35kV-110kV的油浸变压器、干式变压器、特种变压器和箱式变电站,以及以磁控电抗器为主的无功补偿设备。其中油浸变压器和干式变压器是公司当时最首要的产品,收入占比达到了60-70%...

主营业务以35kV-110kV变压器为主,磁控电抗器是新增收入:公司的主营产品首要是35kV-110kV的油浸变压器、干式变压器、特种变压器和箱式变电站,以及以磁控电抗器为主的无功补偿设备。其中油浸变压器和干式变压器是公司当时最首要的产品,收入占比达到了60-70%。跟着募投项目的达产,公司的磁控电抗器产品的收入将有必定的添加。

变压器的收入景气量首要取决于用电量增速和宏观经济景气量:变压器在电力设备中归于一次设备的范畴,其职业开展与电力工业和国民经济的全体开展密切相关。近两年全职业的销量增速大幅放缓,首要与用电量增速的下滑和固定资产出资增速下降有必定联系。

公司的新产品磁控电抗器有必定的代替传统电容器的空间:当时商场干流无功补偿设备首要有传统电容器、SVC和SVG三种方法。现在TCR型SVC和SVG已经在新能源、冶金范畴得到了客户的必定认可,公司未来的亮点在于能否在存量电容器补偿商场找到客户突破口。

出资主张:咱们给予公司2014年13-17倍的市盈率,依据市值反推,针对不同估值水平发行新股数量的情形剖析,公司的2014年的EPS在0.99元-1.05元之间。咱们假定公司发行1400万股,估计2013-2015年EPS为0.85元、1.03元和1.14元,公司的合理估值区间在13-17倍,对应股价为13.38元~17.50元,考虑二级商场的要素,主张定价区间在16.06元~21.00元之间。

危险提示:1.电网公司改动出资方案的危险;2.磁控电抗器推行进展不达预期的危险。