事情:公司发布年报:2018年公司完成收入313.03亿元,同比添加8.65%;归母净利润为2.64亿元,同比添加13.70%;扣非后归母净利润为2.44亿元,同比添加17.87%;每股EPS为0.26元。每10股拟派发现金1.00元。出资关键:收入稳健添加,安徽和福建区域康复添加势头。...

事情:

公司发布年报:2018年公司完成收入313.03亿元,同比添加8.65%;归母净利润为2.64亿元,同比添加13.70%;扣非后归母净利润为2.44亿元,同比添加17.87%;每股EPS为0.26元。每10股拟派发现金1.00元。

出资关键:

收入稳健添加,安徽和福建区域康复添加势头。

2018年Q4完成收入80.50亿元,是全年收入高点,从各季度收入来看,根本坚持稳定。2018全年收入来看,批发事务收入298.88亿元,同比添加9.50%,增速相较17年有较大进步,主要与安徽和福建收入康复添加有关,其间安徽收入70.75亿元,同比添加18.55%;福建收入45.06亿元,同比添加10.89%;别的湖北区域继续坚持快速添加,2018年收入28.17亿元,同比添加21.13%。零售方面,2018年完成收入12.12亿元,同比下降7.30%,主要与相关区域医保铺开以及职业并购重组加重等要素影响有关。别的规划较小的电商和物流事务2018年收入别离为0.93亿元和0.06亿元,同比下滑10.22%和34.92%。

毛利率有所进步,期间费用率上升。

2018年公司归纳毛利率为6.61%,同比进步0.28百分点,环比进步0.22百分点,主要与批发事务跟着规划进步毛利率同比进一步进步0.25百分点至5.71%有关,而零售、电商和物流这三项事务尽管收入有所下滑,毛利率操控较好,别离同比添加0.05、4.77和4.59百分点。费用方面,销售费用率、办理费用率和财务费用率别离为2.63%、1.21%和1.11%,同比进步0.11、0.04和0.08百分点,其间销售费用主要与公司人工成本及财物折旧摊销费添加有关;办理费用则是人工成本和研制投入加大所造成的;而财务费用则与融资规划扩展有关。

进一步完善区域网络建造,夯实主业开展。

公司继续推动商场网络建造,2018年完成对南京华东医药及南京金陵大药房的股权收买,进一步整合医药批发和零售资源。别的以南京医药总部作为省级渠道,针对原有空白区域,在江苏省常州、泰州、姑苏、连云港、镇江区域新设分子公司,深耕细作区域商场,区域商场覆盖率得到有用进步,2018年全年医疗机构、零售终端合计新增有用客户6055家,同比添加29.34%。而合肥区域医养结合项目注册建立的安徽天星才智养老中心有限公司和公司与江苏省中医院协作共建的中医药文明健康工业中心以及PBM慢病办理项目经过南京医改标杆医院进行试点等新事务、新模式的继续推动,都为公司继续开展供给了新的关键和添加点。

保持引荐评级。

咱们估计公司2019-2021年EPS为0.30元、0.35元和0.38元,现在估值水平较低,考虑到公司区域商业龙头的优势和成绩稳定添加,保持引荐评级。

危险提示:

内部整合危险;降价导致毛利率下降危险;费用上涨过快等。