盈余才能下降负债率高企绿洲控股成绩添加难言欢欣

不管是与本身定下的成绩方针仍是与职业第一队伍公司的出售规划比较，绿洲控股尚存较大距离。另一方面，尽管营收与赢利双升，但盈余才能却呈下降之势。而更令人担忧的是，在房地产“去杠杆”力度加大的布景下，其负债率仍然高企，且短期偿债压力颇大

文|标点股票配资研究员黄凤清

这是一次闸口封闭之前的露脸，成果却让人大吃一惊。

10月29日晚间，距A股上市公司三季报发表的终究期限仅剩两天之际，绿洲控股三季度成绩陈述终告出炉。数据显现，前三季度该公司完成运营总收入1805.92亿元，同比添加近两成；归属于上市公司股东净赢利达65.63亿元，同比增幅挨近11%；运营活动发生的现金流净额超越337亿元，乃至创下前史最好水平。

关于如此成绩，外界天然不乏赞许之词。但状况真的一片达观吗？

尽管多个财务指标表现出恢复性添加，但并不标明绿洲控股已然修正元气。一方面，不管是与本身定下的成绩方针仍是与职业第一队伍公司的出售规划比较，其尚存较大距离。另一方面，尽管营收与赢利双升，但公司盈余才能却呈下降之势。而更令人担忧的是，在房地产“去杠杆”力度加大的布景下，绿洲控股负债率仍然高企，且短期偿债压力颇大。

对此，嗅觉活络的资本市场早已作出反应。本年前十个月，申万职业分类中房地产板块涨幅为4.29%，万科、保利地产等一众房企股价涨幅超越一成。而绿洲控股则背向而行，到10月底年内累计跌去近11%，市值已较2015年8月18日上市首日最高位缩水逾七成。

四季度成绩压力较大

绿洲控股三季报显现，前三季度，该公司完成运营总收入1805.92亿元，同比添加19.9%，其间房地产主业完成运营收入910亿元，同比添加22%；基建工业完成运营收入705亿元，同比添加46%。完成赢利总额114.19亿元，同比添加35.39%；完成归属于上市公司股东的净赢利65.63亿元，同比添加10.86%。

不过，数据是要经得住比较才有说服力。绿洲控股2017年成绩方针是完成运营收入3000亿元，赢利总额160亿元。到三季度末，其营收方针仅完成了六成，赢利方针完成度稍高，约为七成。这意味着，要想合格四季度其运营总收入及赢利总额需别离到达1194亿元和46亿元。从过往成绩来看，自上市以来，绿洲控股单季赢利总额、运营总收入最高均出现在2016年四季度，其间赢利总额为60.06亿元，而运营总收入最高只要967.87亿元。如此看来，2017年四季度绿洲控股的运营成绩尤其是运营收入方面接受着较大的压力。

无妨再来横向参照一下。克而瑞联合我国房地产测评中心一起发布的《2016年年度我国房地产企业TOP200》排行榜显现，2016年绿洲以2513.1亿元的出售金额排名第4，与第一我国恒大相差1218.4亿元。而近期发布的《2017年前三季度我国房地产企业TOP200》出售金额榜单中，绿洲已滑落至第6，其前三季度出售规划为2008.2亿元，与第一碧桂园的距离到达2268.5亿元，与跌至第3的我国恒大距离亦拉大至1650.6亿元，乃至不敌保利地产和融创我国。

毛利率继续下降

标点股票配资研究员注意到，绿洲控股前三季度归属上市公司股东的净赢利增速远不及赢利总额的增速，亦比营收的增速要低。仔细分析后发现，主要是少量股东损益大幅添加所造成的。

前三季度绿洲控股运营赢利、赢利总额别离为116.11亿元和114.19亿元，同比增幅均在35%-36%之间。净赢利为85.25亿元，同比添加38.39%。其间，少量股东损益大增718.58%至19.63亿元，在净赢利中的占比由去年同期的3.9%进步至23.03%。换言之，本年1-9月绿洲控股近四分之一的净赢利被少量股东拿走。终究归属于上市公司股东净赢利为65.63亿元，添加幅度只要缺乏11%。

这一问题在绿洲控股半年报中现已暴露。绿洲控股曾就此回应称，上半年度公司结转的房地产项目中合作项目相对较多，因而归属于上市公司股东的净赢利同比添加较小。

而导致其归属上市公司股东的净赢利增速低于营收增速的原因，还在于其毛利率的下降。Wpnd数据显现，自2016年下半年开端，绿洲控股毛利率继续下行，本年前三季度为13.92%，较去年同期下降逾1.5个百分点。而“招保万金”前三季度的毛利率别离为26.59%、32.21%、31.73%、34.57%，均显着高于绿洲控股的水平，且万科、保利地产、金地集团的毛利率均较去年同期有所进步。

当然这与战略转型不无关系。在绿洲控股多元化事务中，修建、商品出售、轿车等相关事务的毛利率均远远低于房地产板块。

更为糟糕的是，绿洲控股前三季度扣除非经常性损益后归属上市公司股东净赢利为59.22亿元，同比下降了6.95%。

短期偿债才能堪忧

2017年，房地产调控继续坚持了从严、从紧的态势，跟着股票配资监管的加强，房地产范畴“去杠杆”力度加大。本年以来，绿洲控股资产负债率继续小幅下降，但至三季度末仍然高达88.85%，在130家A股上市房企中排名第7，高于“招保万金”同期负债率。而这已是绿洲控股接连第10个季度资产负债率超越87%。

高负债率意味着绿洲控股面对较大的偿债压力。绿洲控股的活动比率在2016年二季度末到达1.66，随后一路下降，至本年二季度末降至1.36。三季度末的活动比率与上季末适当，为1.37。活动比率是活动资产对活动负债的比值，一般来说，比率越低，短期偿债才能越弱。

货币资金与短期负债之间的缺口也说明晰绿洲控股在短期偿债方面接受重压。到三季度末，绿洲控股短期告贷为191.2亿元，一年内到期的非活动负债到达888.06亿元，二者算计构成的短期负债高达1079.26亿元，较年头添加近13%。而期末货币资金只要640.72亿元，缺乏同期短期负债的六成，二者之间的缺口达438.54亿元。

本年，绿洲控股运营活动发生的现金总算从曩昔两年的净流出转为净流入，前三季度净流入额到达337.13亿元。但筹资活动发生的现金却一反常态呈净流出之势，前三季度净流出额高达235.65亿元，一起出资活动发生的现金净流出87.69亿元。终究，现金及现金等价物净添加额只要12.82亿元。