传统+新式战略效果显著,2017年成果呈爆发式添加。

2017年公司完结经营收入32.45亿元,同比添加132.48%;归母净利润3.08亿元,同比添加376.18%。

公司2017年成果呈爆发式添加首要由于传统漆包线业务的稳健打开以及新能源业务快速打开。

???传统漆包线业务打开稳中有进,活泼施行转型晋级。

公司漆包线业务首要出产耐高温铜芯漆包线、微细铜芯电子线材和耐高温铝芯漆包线三大类,产品广泛应用于电动工具、电机、家用电器、电子、通讯、交通等领域。

首要客户有三星、LG、恩布拉科、艾默生、美的、正泰、长虹、海尔等国内外知名企业。

2017年公司传统漆包线业务完结营收16.12亿元,同比添加36.37%。

公司在安身漆包线传统优势的基础上,活泼打开新能源工业,活泼施行转型晋级。

???江苏鼎阳先发优势明显,光伏电站项目贮藏丰盛。

2017年4月,公司出资5.5亿元收购江苏鼎阳100%股权,后者是无锡区域最大的分布式光伏发电企业,2017年12月,江苏鼎阳电站发电量占无锡伏上网电量总量的40.97%。

2017年江苏鼎阳实践完结净利润1.6亿元,首要源于江苏鼎阳已有电站项目并网发电,符合1.2亿元的成果承诺。

到2017年12月底,公司累计完结38.32MW分布式光伏电站并网,仍有46.7MW项目在建,估量项目完结后将大幅增厚公司成果。

???新能源轿车三电系统布局完善,协同效应明显。

现在公司在新能源车三电系统布局较为完善,电机为公司传统产品,公司通过并购进入了电控和电池PACK领域,团队整合现已较为完善。

2017年公司新能源轿车工业完结收入6.97亿元,同比添加1470.64%。

营收大幅添加首要源于公司三电系统优势明显,以及顺通新能源营运途径与公司三电系统的协同效应。

???下调盈利猜想,坚持评级:我们认为公司现已成功由传统工业转型新能源工业,未来有望扎根新能源打开分布式光伏系统集成业务,一同稳步拓荒新能源轿车三电业务。

我们估量公司2018-2019年归母净利润分别为5.52、7.39亿元,对应EPS分别为0.75、1.01元/股,其时股价对应估值分别为21、15倍。

新增2020年盈利猜想,估量2020年归母净利润8.91亿元,对应EPS为1.21元/股,其时股价对应估值为13倍。

坚持评级。

???风险提示:江苏鼎阳成果承诺无法完成,新能源轿车业务不达预期。