经过上星期的时间短反弹后，本周螺纹钢期价再度破位下行，创出前史新低，周三螺纹钢期价却又呈现微弱反弹。咱们以为，在需求步入冷季、质料本钱下降、钢厂减产有限的布景下，螺纹钢期价承压仍然较重，反弹空间有限。

需求步入冷季

近期，中心管理层频频提及供应侧变革。需求侧变革意味着需求经过货币政策和财政政策来影响需求，然后促进经济增加；供应侧变革则意味着拉动经济增加需求进步潜在出产水平，更为重视出产要素。对螺纹钢来说，此前商场寄期望于基建投资增加会拉动需求上升，但1—10月我国基建投资同比增速仅为17.39%，增速有所回落，这说明靠基建拉动螺纹钢需求的期望失败，对螺纹钢价格构成利空。咱们以为，这一数据或许反映了管理层思路的改变，也预示着未来基建投资或许也难以呈现超预期增加。

从长周期来看，中国钢铁需求高峰已过，未来钢材终端需求继续萎缩的或许性较大。从短周期来看，跟着冬天降临，北方现已呈现大规模降雪，这大大影响了工地的开工情况。总归，螺纹钢步入需求冷季，本就萎缩的需求端将继续下行，或加强对螺纹钢价格的镇压力度。

质料本钱下降

作为最重要的钢铁出产原材料，铁矿石价格是螺纹钢出产本钱构成中最大的变量。经过盯梢螺纹钢价格与铁矿石价格的比值，咱们能够大致判别钢厂的吨钢盈亏情况改变。7月下旬至9月上旬，螺纹钢期货主力合约与铁矿石期货主力合约比值接连走低，钢厂吨钢盈余情况明显恶化，钢厂在7月也的确呈现了必定的减产。从10月上旬至今，因为铁矿石价格补跌，螺纹钢期货主力合约与铁矿石期货主力合约比值接连走高，这意味着螺纹钢对铁矿石相对强势。

与此一起，自10月中旬以来，螺纹钢主力合约与焦炭主力合约期价的比值也继续走高。螺纹钢期价的相对强势，给了商场更多的预期跌落空间。换言之，尽管钢厂现在仍面对严峻亏本，但原材料价格的跌落或平缓钢厂的亏本程300139股票,300139股票,300139股票度，这种预期将进一步镇压螺纹钢价格，使得螺纹钢期货与原材料期货价格构成跌落共振。

钢厂减产有限

在螺纹钢价格跌势不止和需求端萎缩的布景下，钢厂无法减产。微观的产值数据和微观的开工数据均验证了这一点，首要，国家统计局的数据显现，今年前10个月，全国粗钢产值同比下降2.2%；其次，微观调研数据显现，年头至今，全国高炉开工率均值在84%左右，而上一年全国高炉开工率均值在90%左右。可是钢厂的减产力度仍缺乏以阻挠螺纹钢价格的跌落。咱们以为，因为钢厂遭到工作、信贷等要素的影响，减产晋级的难度较大。与此一起，咱们有必要看到，跟着螺纹钢价格的继续跌落，钢厂运营压力越来越大，资金链情况越发严重，钢厂减产规模扩展仅仅时间问题。

如上所述，供应侧变革思路中包含着对过剩产能的整理。对钢铁行业来002042股票,002042股票,002042股票说，螺纹钢价格不断跌落倒逼钢厂减产，经过商场手法完成去产能应该是大概率事情。所以在钢铁过剩产能出清前，螺纹钢价格回转为时尚早，最多呈现受减产音讯影响的阶段性反弹。

全体来看，大周期的需求萎缩叠加季节性的需求下降，对螺纹钢价格构成两层限制，而原材料价格跌落给螺纹钢价格跌落供给了空间。一起因为钢厂减产力度缺乏，在过剩产能出清前，螺纹钢价格难言回转。咱们由此以为，螺纹钢期货价格反弹空间有限，投资者可依托1700元/吨阻力位做空。