2019年年度战略：经济后周期影响小，出资时机向中小市值龙头分散

天风核算机沈海兵团队

沈海兵/缪欣君/葛婧瑜/刘雄

2018年回忆：板块跑赢大盘，但内部分解显着，龙头公司超量收益更显着。云核算、医疗信息化获益于高景气量，成为体现最佳的子板块。收入保持高增加，赢利、现金流下滑趋势放缓。估值挨近2012年以来底部，估计基金持仓份额有所下降。

中长期拐点清晰，2019年中小市值龙头时机更大。方针面，政府大力扶持，科技企业战略价值凸显，运营环境继续向好。技能面，云核算已加快浸透，5G络、算力商场大开展布景下，人工智能有望加快落地。工业面，巨子纷繁转向工业，To B商场迎来黄金十年；从软件到云，IT更多与事务结合，需求。人力本钱、工作场所本钱提高显着著，IT体系性价比优势显着，受经济环境影响相对较小；通过三年调整，中小市值龙头公司的估值现已显现出优势，未来两年的增速超越大公司的概率高。因而，2019年细分范畴中小市值龙头公司时机相对更大，值得注重。

估计泛TO G信息化范畴继续高增加。新一轮组织改革对未来3-5年电子政务商场将发生重要影响。从存量商场视点，更高的技能和资质要求将提高供货商会集度，利好技能抢先的龙头企业。从增量商场视点，政府开销全体趋紧布景下，新组成组织的需求增加最为清晰，据预算，新组成部分中心和省市两级软件+核算机服务的总出资额将到达388.6亿元。电力职业是逆周期调控的重要方向，特高压和配出资有望继续加大，职业进入高景气期。医疗、教育等民生信息化方针盈余开端闪现，需求加快开释。

利好方针继续落地，医疗信息化迎来开展黄金期。现在，关于政府而言，医保控费需求非常激烈，而信息化体系是完成医保控费的最重要的东西之一。在密布方针的鼓励下，以电子病历、DRGs、互联互通为代表的医疗信息化将迎来出资建造高峰期，职业需求有望继续超预期。和仁科技、思创医惠、创业软件等厂商2018年以来，订单继续超预期，验证职业高景气。腾讯、阿里连续与医疗IT厂商打开本钱、事务层面协作，新事务、新模式有望继续落地。

股票配资敞开带来IT体系需求，付出职业结构优化，量价齐升。以撤销银行外资持股份额限制为代表，新一轮股票配资敞开力度空前。在股票配资敞开大布景下，外资组织入华、沪伦通、科创板会集带来IT体系建造需求。中小企业融资难、融资贵问题遍及、深入，供应链股票配资空间宽广，2020年规划挨近15万亿元。方针继续催化下，供应链股票配资进入开展快车道。付出职业趋势连续，监管加强收单车牌续展审阅，商场上存量车牌削减，收单职业全体格式已根本确认，职业焦点转向盈余，收单事务有望量价齐升。

云核算浸透率提高空间大，高景气有望继续3-5年。我国企业IT开销相较美国有近5倍空间。从To C到To B，云核算有望催化我国To B软件加快浸透，云核算有望敞开To B商场黄金十年。工业链数据显现，2019年我国云核算职业景气量有望继续， IaaS企业技能不断老练，营收继续高速增加。在Iaas的催化下， SaaS加快浸透，2021年规划将达313亿元，高景气有望继续3-5年。

出资主张：泛To G范畴有望继续高增加，主张重视恒华科技、科大讯飞、辰安科技、华宇软件、新开普、启明星斗、姑苏科达等；医疗信息化利好方针继续落地，职业迎来开展黄金期，主张重视思创医惠、卫宁健康、东华软件，创业软件、和仁科技等；股票配资IT边沿继续改进，付出职业结构优化、量价齐升，主张重视恒生电子、新大陆等；云核算浸透率继续提高，主张重视用友络、深服气、广联达、宝信软件，金蝶世界等。其他主张重视上海钢联、新北洋等。