来历：港股那点事
作者：铅墨纵横
美国股市涨了10年了，这足以让外围商场又恨又怕。
恨是恨自家商场不争气，就07年高点以来，在首要的经济体里，美股市值这么大的体量，依然大象起舞。今年以来，美国的街坊加拿大跌、墨西哥跌，彼岸的欧洲跌，新式商场愈加跌跌不休，美股依然鹤立鸡群。
怕是美股岌岌可危，这样的体量砸下来，现已趴在地上的自家股市会不会继续往地里钻。曩昔的数据标明，首要经济体的商场与美股的相关性是比较高的。比方我大A股吧，尽管或许不跟涨，但曩昔数据标明，跌根本没落下。
美国的经济，尽管中心偶有动摇，但也复苏10年了，看标普500的EPS，节节攀升，是对美股的强力支撑。
10年，能够改变的许多，比方初中生都大学毕业了，预备找工作了，但周期从来没变过。
尽管说前史不会简略的重复，但前史总是呈现必定的类似性。
所以，假如咱们来比的话，现在的美股终究能够与曩昔哪个阶段最像？
考虑1929年的数据不可得，所以咱们只考虑1987年崩盘、2000年崩盘和2008年崩盘。
1
股票体现
咱们知道，这一轮美国牛市是美国史上最长，超越了1990年到2000年的那波。
估值上面看，通过10月份这个快速跌落后，现在标普500的TTM PE是21.7倍，假如除掉异常值，这个估值挨近美股估值的上限，与2008年1月21.5倍的估值水平适当，高于1987年崩盘前20倍的水平，远低于2000年崩盘前的估值。
别的，当时全球股市还有个有意思的现象：美股与新式商场股市的分解。
现在新式商场现已进入技能熊市，从1月份高位调整都现已超越20%，而美股还居高临下，分解趋势是适当的显着，并且分解时刻继续了好几个月。新式商场被摁在地上重复冲突，特别像大A，现已早早进入隆冬了，美股最近才有些凉凉秋意。
风趣的是，这种分解，自1990年以来也有过一次，正是1990年到2000年那波牛市的结尾。
2000年2月初美股与新式商场一同震动，但从4月份开端，美股高位震动，略有涨幅，而MSCI新式商场指数开端扑街，到10月初的时分，美股抹平涨幅，而MSCI新式商场指数跌去20%，进入技能熊市。
10月份开端，美股与新式商场开端同方向扑街，到2001年9月，新式商场见底，跌去了50%，美股跌超30%。之后美股与新式商场有一波反弹，新式商场反弹更多。
2002年3月底开端，美股从头跌落，新式商场还扛了1个月时刻左右，然后也再次跌落，到2002年10月，美股见底，这轮熊市中，美股跌超40%，新式商场也跌超40%。
由此可看，美股尽管跌得晚，但跌幅终究仍是会跟上的。别的，美股崩了，新式商场也没好到哪去，而是继续扑街。
所以这儿或许就要纠正一个观点，即咱们以为美股崩了，钱就会往新式商场跑。现实或许正好相反，美股跌下来了，具有了估值优势，新式商场就只能砸个更大的坑，保持估值优势。所以，尽管A股最近宣告了必定程度的独立，但美股暴降依然是A股这波反弹最大的危险。
整体来看，现在美国的估值与2008年崩盘前类似，而与新式商场的走势分解与2000年崩盘前类似。
我个人觉得股票体现仍是更像2000年崩盘前，共同点是科股的昌盛。当时的估值比不上2000年，首要是几个大哥的成绩实打实，压低了板块的估值水平，而2000年时科公司都没什么盈余，估值都飞天了。现在的问题是，科股的昌盛还能继续多久，假如未来增速无法支撑现在的估值，实际上便是隐形的泡沫了。
2
经济体现
谈股市，不能不谈经济。
咱们知道，美国二季度的经济微弱，二季度GDP同比增加2.87%，是2015年三季度以来的最快增速，环比增加4.2%，是2014年四季度以来的最快增速。刚刚发布的三季度GDP数据也是非常好的，GDP同比增加3.04%，环比增加3.5%，好于预期。
股票配资危机后，美国经济自2009年四季度开端同比康复增加，一向增加至今，中心增速有些动摇，比方2014年增速有高峰，2015年增速掉头向下。所以，美国这轮经济增加继续了35个季度。
继续增加35个季度，经济的增速仍在高位上，在能取得的数据里，只要美国90年代这波经济增加能够比较。2008年美股崩盘前，实际上经济增速从2005年二季度就开端逐渐放缓。1987年10月崩盘时，美国的经济增速是OK的，从经济体现来看，1987年崩盘对经济根本没有影响。
美国90年代那波经济增速，从1996年开端加快，一向保持在4%以上的增加，2000年二季度增速到达高峰5.3%。之后互联泡沫幻灭，增速一路下行，2001年又叠加安定事情和911事情，2001年四季度增加根本阻滞，GDP同比增加0.15%。
看美国90年代的经济增速，你简直看不出1997年到1998年的亚洲股票配资危机。咱们看香港，1997年四季度增速从上季度的6.3%下降到1.1%，接下来接连5个季度GDP萎缩，1998年三季度GDP同比萎缩了8.3%。
有意思的是，在现在的这波美国经济微弱增加中，外围却与放缓之势。咱们也看到了新式商场的危机魅影，即此伏彼起的钱银暴降，这与1997年-1998年有些像。
楼市一向是一个让人关怀的当地，美国房价创了新高。当作屋出售，现已接连四个月环比下滑，楼市有放缓趋势。
看违约率，当下与2008年崩盘前差不多，但方向不相同，2008年崩盘前，违约率就在上升，危机发生后，违约率更急剧上升，而当下违约率一向在下降。
看租房空置率，当时的水平是90年代以来最低水平，而2008年崩盘前，租房空置率现已高位很长一段时刻了，2000年股市崩盘前租房空置率也开端攀升。
别的还有家庭负债占GDP水平，现在降到了80%以下，而1987年崩盘、2000年崩盘和2008年崩盘前，这个目标都阅历了一段快速上升，特别是2008年崩盘前。
所以，从经济上看，现在美股所在阶段的经济状况要好于2008年，比较像2000年崩盘前。
3、钱银政策
然后还有钱银政策，现在处于加息周期中，自2015年12月加息以来，美联储现已接连加了8次。2000年崩盘和2008年崩盘，都处于加息周期的结尾，1987年有些不相同，崩盘前的确美联储加息了，崩盘发生后，美联储当即放水，但随后开端继续加息。
比较曩昔而言，这一次美联储加息算是无比温文的，利率上升的曲线比较平缓，而曩昔几回都比较峻峭。
像2004年到2006年这波，利率水平快速从1%到5.25%，而现在这波，从2015年12月到现在，仅从0-0.25上升到2-2.25%，尽管阅历了8次加息，依然在前史低位水平。
美联储影响联邦基金，从而影响美国国债收益率。
看债券收益率水平，现在1年期国债收益率的水平在2.66%左右，10年期在3.14%左右。比较于曩昔前史来看，依然在一个低位水平。值得注意的是，10年期与1年期的利差在缩小。
看曩昔的前史，能够看出，每次它们呈现倒挂，都发生在经济拐点的时分，比方1980年到1981年，1989年到1990年， 2000年，还有2007年，倒挂后边都跟着经济萎缩。现在还没有倒挂，但利差在缩小。别的，1987年10月股市崩盘时，经济依然处于微弱的增加中，那一次并没有利差倒挂呈现。
10年期美国国债收益率是美国经济活动的参阅，比方美国房贷利率，跟着国债利率上行，现在也升到了5%左右。从接连四个月环比下滑的美国成屋出售来看，房贷利率步步上行现已开端吓唬一些家庭了。当然，这一水平依然低于2008年的水平，更低于2000年和1987年的水平。
因而，从钱银视点看，现在的美股，与曩昔相同，处于一轮加息周期中，仅仅当时利率水平还远低于前三次崩盘前的水平。
4、结语：谁来解救国际？
2008年的股票配资危机的杀伤力共同以为与1929年适当，但这轮危机的经济杀伤力的威力并不如1929年的大惨淡。一般以为，美联储的超常规放水操作是重要原因，比较之下，1929年危机后美联储是继续收水，让原本流动性特别严重的经济愈加严重，导致经济继续惨淡。
可是，咱们看到的是，这轮危机后，经济得以复苏的引擎是智能手机引爆的移动互联的迸发，它推动了多个工业的开展，而这全部，又都得益于那个天才，咱们今日都还在评论那个天才终究改变了咱们国际多少。假如没有那个天才，只要美联储的放水，经济能走出2008年的阴霾吗？
现在的问题是，这个天才带来的效应现已开端衰退，另一方面亚洲股票配资危机和美国互联泡沫幻灭后，国际经济的引擎是我国，而现在我国的经济也呈放缓趋势。
十年一个轮回，假如美股崩盘，假如全球进入新一轮股票配资或许经济危机，终究谁会是救世主呢？是技能的迸发？仍是印度的迸发？仍是其他？
