上星期周初商场连续此前的反弹气势，但随后在国内经济下滑忧虑及外围危险限制下震动回落，上证指数全周微跌。从估值和心情上看，现在A股商场的换手率及估值均已处于前史相对极点的低位水平，短期资金利率下降、方针调整、部分变革的推动以及偏长线资金入市等偏利多要素投资者反响平平，中期亟待加大正确的变革来化解结构性应战，以安稳商场决心。

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一周回忆：指数先扬后抑，震动微跌

周初商场连续此前的反弹气势，但随后在国内经济下滑忧虑及外围危险限制下震动回落，上证指数全周微跌0.2%。中小市值股票体现持续弱于大盘蓝筹。方针维稳经济预期及中报成绩相对较好的地产板块领涨商场；长时间资金流入预期下银行、石油石化等权重股体现也相对稳健；中报高峰期，成绩超预期/不及预期个股遭到广泛重视；工业方针趋严，游戏板块承压；钢价低迷，钢铁板块领跌。

商场展望：中报成绩表观安稳，隐忧添加

悉数A股/金融/非金融2018上半年盈余别离添加14.5%/6.9%/22.9%。非金融收入添加稳健、赢利率环比相等同比扩张，但企业杠杆水平在去杠杆布景下不降反升、偿债才能边沿弱化、本钱开支同比增速开端放缓、企业赢利往偏上游/老经济/国企会集的趋势值得注意。

往前看，下半年及下一年添加或许会遭到此前金融条件过紧、中美交易冲突久拖不决、结构性问题导致添加持续性偏弱等要素带来的应战。近期发表的微观高频目标如工业添加值、电厂日耗煤量等数据也反映出添加面对的一些压力。

一起，新的个税调整计划能起到必定的减免个人所得税的作用，但不少投资者忧虑社保改变为由税务单位征收或许会添加企业特别是中小企业的担负；证监会发布沪伦通征求意见稿，标明沪伦通项目在稳健推动中。别的，除了内部的添加与方针发展外，近期仍需要持续重视：

1）中美交易冲突发展：特朗普在上星期的相关表态使得商场关于中美交易冲突进一步晋级的预期在上升。假如美国决议很快对我国2000亿美元产品加征25%的关税，商场或许还需要进一步消化其影响；

2）新式商场波涛仍未停息：继土耳其之后，阿根廷也堕入钱银危机。往前看，下半年美联储或许加息两次，在这样的布景下，新式商场中财政和常常账户双赤字国家仍或许面对不小“逆风”，如巴西、南非、墨西哥；

3）欧洲政治不确定性在上升：意大利大选重回视界，英国脱欧发展并不顺畅。

从估值和心情上看，现在A股商场的换手率及估值均已处于前史相对极点的低位水平，短期资金利率下降、方针调整、部分变革的推动以及偏长线资金入市等偏利多要素投资者反响平平，投资者仍然忧虑经济添加乏力与失衡等结构性应战、通胀，等等，亟待加大正确的变革来化解结构性应战，安稳商场决心。

职业主题主张：方针调整期周期和生长或许有阶段性体现；从持续性视点看，主张逢低吸纳契合消费晋级和工业晋级趋势的质优个股。

近期重视：1）中美交易冲突发展；2）钱银与财政方针方向；3）MSCI归入A股第二步施行；4）新式商场危险的演化。