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诚恳财经网12月2日讯

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加加食物：鼓励机制多方面完善，云厨O2O事务开展敏捷，保持增持评级

类别：公司研究组织：申万宏源集团股份有限公司研究员：曾郁文日期：2015-12-01

出资关键：

出资评级与估值：咱们估计15-17年EPS别离为0.13元、0.15元、0.18元，别离增加12.12%、13.42%和19.53%。公司鼓励从多方面完善，有利于进步职工凝聚力、强化大单品战略施行;云厨O2O事务开展敏捷有利于估值提高，保持增持评级。

有别于群众的知道：

1、公司大单品战略的施行发展顺畅。公司经过聚集定位中高端的无增加酱油原酿制及明星大单品面条鲜等大单品施行战略转型，完成公司的全体的产品升级和归纳毛利率的提高。

2、推出职工持股方案，公司鼓励机制得到多方面完善，有利于强化大单品战略的施行：1)公司已推出针对董监高及中心主干和营销人员的股权鼓励：公司曾于本年5月发布股权鼓励草案，拟向174名鼓励方针颁发股票期权，行权价格7.53元，行权条件为15-17年收入相对于14年别离增加25%/56%/95%，净利润别离增加15%/30%/45%。因为本年全体消费疲软，以及云厨的推出使投入加大，咱们估计股权鼓励收入成绩方针较难达到.2)11月4日公司股东大会已经过公司第一期职工持股方案草案，与原股权鼓励构成互补：参加本次职工持股方案的职工总人数不超越1100人，筹集资金总额为不超越200，000，000元，依照1:1的份额建立优先份额和劣后级份额。在本次持股方案中，公司董事会、监事会成员及高管占持股方案的份额仅为2.65%，其他的参加方针为不超越1093名职工，本次职工持股方案受众掩盖规模广、价格适宜、可以与之前的股权鼓励构成互补。3)股权鼓励和职工持股外，出售人员的鼓励机制不断改进。除了从环绕新品、大单品的奖惩机制、到原酿制的一票否决制查核方式外，咱们草根调研了解到本年出售人员的出售提成奖金亦有所提高，鼓励从多方面得到完善。

3、云厨O2O：与公司主业有机结合，湖南省内有望敏捷做大：1)云厨是根据社区的厨房食材O2O出售途径，也是公司途径的延伸：公司本年6月推出的云厨是经过O2O形式进行厨房食材出售的线上途径，经过衔接各大社区邻近杂货店/便利店，供给菜米油盐酱醋茶等厨房食材的配送到家，现在长沙市已能完成下单后2-3小时内配送到家;2)长沙市内开展敏捷，未来省外有望快速仿制：一方面，咱们经过草根调研了解到，到10月份估计公司已有20万个C端用户、超越2000个B端用户;另一方面，咱们以为未来云厨形式在长沙市外的其他城市可以完成快速仿制，并有望经过与公司战略协作的中国石油便利店协作完成扩展。

股价体现的催化剂：作为区域龙头经过并购完成职业整合;大单品出售超预期中心假定危险：大豆等本钱价格大幅上涨;食物安全问题

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